区域内市场首发标债信托+城投债券30年零违约!
当地第四大AA发债主体城投债券,债项评级AA+!
当地第一大AA+发债主体券内担保!
【央企信托-212号诸城龙乡水务债券(债项评级AA+)】
【要素】2.9亿,2025.4.26到期
【预期年化收益】100-300万:7.2%-7.3%/年
【用途】用于认购“诸城龙乡水务2023年非公开发行公司债券”。
【融资人】诸城龙乡水务集团有限公司由诸城市经济开发投资公司 100%控股,实控人为诸城市国有资产运营中心;21年公司总资产232.11亿元,主体评级 AA,债项评级AA+,评级展望为稳定;是诸城市重要的水利基础设施投资建设和砂、水资源运营管理主体,业务具有较强的区域专营优势;当地第四大政府平台公司。
【券内担保人】诸城市经济开发投资公司由诸城市国有资产运营中心100%控股;21年公司总资产411.37亿元,主体AA+评级,债项评级AAA,评级展望为稳定;主要负责诸城市基础设施建设、土地转让、供水以及旅游资源开发建设;当地第一大政府平台公司。
【山东诸城】诸城为山东省瞎县级市,在第十三届全国县域经济与县域基本竞争力百强县市排名中,排名第 32位。2021年,全市财政总收入89.0亿元,同比增长8.2%,其中一般公共预算收入64.2亿元,增长6.0%。诸城市2022年度全市实现地区生产总值805.50亿元。
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一、经济刚刚陷入衰退。
疫情对于全世界范围的冲击,目前已经进入了实体经济领域,其中对于经济的冲击虽然相对迟缓,但是也已经开始了,这在最近的经济数据中体现的并不明显,但是通过失业率的变化,我们可以相对清晰的看到这样的情况,初请失业金人数两周累积达到了1000万人左右,这在历史上绝无仅有,证明经济已经非常糟糕了。如图。
由于非农失业率统计相对滞后,现在的失业率还不能反映出来经济遭受的冲击,同时制造业和服务业PMI数字也更多统计的是3月上半月的数据,因此经济的整体状况并未展现出来。不过纽约联储的高频经济指标可以反映出来准确的经济情况,在3月21日,这个数字已经显示出GDP同比下滑了3.97%与2009年第二季度经济衰退的最严重的时期相同,而在3月28日,这个数字显示出GDP同比下滑了超过6%,可见经济已经陷入了实质的衰退当中,情况非常严重。如图。
按照金融机构此前的模型估计,由于这一次的经济衰退主要是疫情冲击导致的,所以经济衰退的程度与疫情延续的时间密切相关,如果未来能够在4月中旬之前控制住疫情的话,那么这一次衰退也许只是一次浅衰退,有望在今年5月底到6月初之间迎来复苏。但是如果在4月中旬还没有迎来疫情的拐点的话,的衰退有可能进一步深化,并且引发严重的债务违约发生,届时这一次衰退复苏的时间就会拉长。如图。
不过至少从现在来看,虽然的疫情看上去很严重,但是的动员能力和医疗系统仍然处于先进水平,所以按照模型测算的疫情致死人数有望在4月16日之前迎来拐点,这也就意味着经济很可能是一次潜衰退,但即便如此,在4月底之前,经济的严重程度只会不断增加而不会减轻,并不是像美股上涨反映出来的那样已经复苏了。图为死亡人数测算模型。
二、为何美股在经济衰退结束之前就出现了上涨?
那么既然经济衰退方兴未艾,为何美股出现了明显的上涨呢?这里有几方面的原因。
第一,经过了恐慌性的下跌,美股当中泡沫已经充分挤出,距离真实估值较为接近。
按照此前美股达到高点时的测算,美股中泡沫大约存在百分之30以上,而经过了一段时间的迅速下跌,美股一度达到了19,000点以下,也就是说泡沫与高估基本挤出的差不多了,这与美股的真实价值相对接近,所以在经济基本面没有遭受严重冲击之前,美股非常可能出现反弹。图为此前测算的美股泡沫程度。
第二,美联储大量的刺激计划,促进了美股反弹。
美联储在美股下跌之后,迅速将利率水平降低为0,并且开启了7000亿美元的量化宽松,同时商业票据购买和无限量的量化宽松都帮助美股筑底。虽然宽松的货币政策在疫情的冲击面前对经济几乎没有帮助,但这些货币流动性的释放显然有助于股市的反弹。图为美联储的系列宽松工具。
第三,按照历史经验来看,资本市场的底部与估值底部并不一定同步。
我们可以借鉴上一轮经济危机发生时的经验,在2008年债务危机爆发之后,美股经历了非常明显的下跌。但是经济实体的衰退要在2009年第二季度到第三季度之间才最为严重,那个时候美股已经出现了逐步的反弹,这就是说资本市场的底部往往比估值底部更先出现,这也可能发生在现在。
三、未来美股不排除进一步下跌的可能性。
整体来说,目前美股的反弹证明资本市场的恐慌性动荡暂时结束了,这里包含了美联储连续的刺激,也包括了市场情绪的一定程度上的复苏。
不过这说明美股从此开始筑底并逐步反弹吗?我不这么认为。
一方面来说,经济的衰退才刚刚开始,基本面的持续下行可能带来美股的继续动荡,目前经济数据相对的良好,只是因为还没有来得及反映出来经济的真实情况,未来随着消息面的恶化,可能带来美股的继续探底。图为经济正在恶化。
另一方面来说,目前经济还不能排除陷入深度衰退的可能性,如果疫情在4月中旬仍然无法控制住,届时经济的恶化可能会延伸到债务市场,带来企业债问题的集中爆发,届时流动性危机将会再度发生,很可能带领美股下跌到更惨重的水平。
因此现在说美股筑底可能为时尚早,真正的复苏还需要更长的时间。
综上,经济从3月底开始才真正陷入衰退,目前正在逐步向经济底部过渡,距离复苏还有很长的时间。而资本市场的底部与估值底部并不一定完全同步,因此美股在强烈的刺激计划之下,出现反弹是正常的,但由于经济未来仍然有下行空间,美股未来还有持续动荡的风险。
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大家要知道,不同的股市,股票操作交易规则都是不一样的。比如:美股和港股可以支持随买随卖,A股市场上的沪市和深市不支持随买随卖。因为港股和美股采用T+0的交易模式,而A股市场上的沪市、深市则采用T+1的交易模式,也就是说,当天买的股票,在下个交易日才能卖出去。
不过在股票市场里有种“做T”的方法,就是可以当天买当天卖,比如:现持有某个股票,假设有1000股;在某个交易日购买1000该股票;投资者在买入当天发现股票价格又上升后,再卖出1000股票。
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