【大业信托-39号重庆长寿非标政信】
规模: 1.55亿 期限: 24个月 付息: 季度付息
年化收益: 100万 7.0%；1500万 7.2%
【发行方】：重庆长寿开发投资（集团）有限公司，AA+主体评级，总资产629.71亿元，公司是长寿区最大基础设施建设主体，还款能力强。
【担保方】：重庆长寿经济技术开发区开发投资集团有限公司，AA主体评级，总资产515.83亿元，主要从事区域内土地开发整理和基础设施建设业务，公司资产规模大，担保能力强。
【区域介绍】：重庆市，省级行政区、国家中心城市、超大城市，国务院批复的中国重要的中心城市之一。重庆市经济总量全国第五，2021年GDP2.78万亿，一般公共预算收入2285亿。长寿区，地处重庆腹心，属重庆市主城区 1 小时经济圈， 2021年，长寿区（GDP）866.3亿元,2021年，一般公共预算收入为54.02亿元。
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【三安光电：隐秘的大客户关系 逾31亿采购差额成谜】
12月8日，LED芯片板块龙头三安光电公告称，公司回购股份实施完毕。此举并未刺激到三安光电股价，仅仅3亿元的回购金额，在三安光电的投资者里引发一片质疑之声。
因为对三安光电的投资者来说，2018年的日子并不好过。相比2017年11月13日创下30.05元新高之后，三安光电的股价已经腰斩，截至12月14日收盘，三安光电报收14.23元。
根据wind数据显示，截至2018年9月30日，三安光电前三季度销售净利率为40.57%，
而同属LED行业的华灿光电(8.430, -0.04, -0.47%)、乾照光电(6.450, 0.02, 0.31%)、澳洋顺昌(4.180, 0.00, 0.00%)分别为21.3%、19.13%及10.51%。凭借着远超同行的销售净利率，三安光电依然占据着投资者心中“超级大白马股”的地位。销售净利率不仅今年原高同行，其近几年也远高同行（如下图）。
然而，在超高销售净利率的风光之外，三安光电却屡屡被质疑。一份来自三安集团的短期融资券募集说明书显示，三安光电与大客户之间或存在隐秘关系。同时，根据三安集团2017年光电板块披露的供应商采购金额数据，一笔31.82亿元的差额，也让人产生疑问。
疑问一：隐秘的大客户关系
一切来自于三安集团的短期融券募集说明书，其中所披露的光电板块大客户信息与三安光电方面产生了几个关键疑点。
首先，三安光电的大客户福建天电光电有限公司（以下简称“福建天电”）与大客户Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd的关系，颇堪琢磨。
这份募资资料显示，一家名为“Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd”的公司从2016年开始出现在前五大客户名单，此后一直居于第一大客户的位置。而从英文翻译的角度，这名称似乎与2015年“闪现”在前五大客户的福建天电颇为相似。
2015年集团光电板块前五大客户：
2016年集团光电板块前五大客户：
2017年集团光电板块前五大客户：
根据三安集团短期融券募集材料显示，三安光电属于三安集团旗下的光电板块，主要负责LED业务，即LED外延片及芯片的研发、生产和销售。而光电板块的另一业务高倍聚光光伏，主要是由集团子公司日芯光伏运营。2014年，日芯光伏从上市公司三安光电中剥离至三安集团旗下。
三安集团光电板块中“LED芯片及应用产品销售”与“其他”业务收入之和等于上市公司三安光电收入，即上市公司贡献集团光电板块90%以上的收入。
2015-2017 年及2018 年1-3 月，集团光电板块下的“LED芯片及应用产品销售”与“其他”的产品收入之和分别为为48.58亿元、62.72亿元、83.94亿元和19.45亿元，占光电板块销售收入比分别为98.12%、98.79%、99.05%和99.79%。 2015年-2017年及2018年1-3月上市公司三安光电的收入等于集团光电板块下的“LED芯片及应用产品销售”与“其他”的合计收入。而同期高倍聚光太阳能(3.170,-0.01, -0.31%)业务，其对应的销售收入分别为0.93亿元、0.77亿元、0.81 亿元和0.04 亿元，占光电板块销售收入仅为1.88%、1.21%、0.95%和0.21%。
综上，由于集团光电板块大部分为上市公司收入，同时部分对应的是芯片、LED的销售与上市公司下游客户性质接近，因此“Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd”与“福建天电”均是三安光电的客户。
“Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd”的出现与“福建天电”的“消失”会有什么蹊跷？天眼查显示，福建天电的英文名称正是Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd。并且，根据外贸邦及LED盘论坛的公开信息，两家公司的英文地址保持一致。或许，福建天电从未“消失”。
LED盘论坛：
其次，福建天电被上市三安光电列为非关联方，但是福建天电的大股东与上市公司关系极为密切似乎更值得注意。
资料显示，福建天电控股70%的大股东是王雄，其在荆州市弘晟光电科技有限公司担任监事。而三安光电的身影也同样出现在这家公司，其第二大股东正是三安光电，持股比例为33.33%（具体如下图），具有重大影响的合营公司。
大客户福建天电大股东是合营企业的高管，这种情况下，三安光电与福建天电之间是否构成了关联交易？
注册会计师黄宋磊表示，根据《企业会计准则第36号——关联方披露》第四条规定，母公司、子公司、合营企业、联营企业等各方与企业交易则会构成关联交易，从这个角度看，三安光电与荆州市弘晟光电科技有限公司必然构成关联交易，三安光电与福建天电光电有限公司似乎不构成直接关联交易。但是，根据《上市公司信息披露管理办法》规定，中国证监会、证券交易所或者上市公司根据实质重于形式的原则认定原则，具有重大影响等可能或者已经造成对上市公司利益倾斜的，也将会构成关联。
从上面可以看到，三安光电对荆州市弘晟光电科技有限公司持股33.33%，具有重大影响，同时王雄作为荆州市弘晟光电科技有限公司的高管，持股福建天电光电有限公司70%，形成绝对控股。是否具备实质重于形式的认定标准呢？
瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）不愿透露姓名的合伙人表示，如果甲公司的绝对控股股东是乙公司的高管，丙公司持股乙公司33%股份，那甲公司跟丙公司交易会是构成关联交易的。
就上述疑问新浪财经致电三安光电董秘办求证，其回复表示不存在关联关系。
值得一提的是，集团对前五大名客户安徽三首光电有限公司（以下简称“安徽三首”）的销售显示为非关联关系，金额为4.17亿元。但在根据集团超短期融资券募集说明书显示，又将安徽三首定义为关联方，前后表述明显矛盾。同时，根据披露的安徽三首关联交易中，其既存在既是客户，也是供应商的情形。
不仅客户存在疑点，其根据三安集团光电板块披露的供应商采购额也存在疑点。
疑问二：31.82亿元采购差额之谜
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